內容摘要：數據的有效性。用戶在平臺上的行為會產生各式各樣的數據，并非所有的數據都會產生價值�；ヂ摼W金融企業(yè)最終目的是為用戶提供各式金融產品，與商業(yè)活動越密切的數據越能夠反應用戶的信用特征。

    內容選自產業(yè)信息網發(fā)布的《2013-2018年中國金融行業(yè)專項研究及發(fā)展趨勢預測報告》

    理想的互聯網金融業(yè)務模式下，社會的各種參與主體極其扁平，每個人都可以依托互聯網技術實現資金和信用的隨意流轉，同時具備資金出讓方和受讓方的雙重角色。事實上，目前涌現出來的各種互聯網金融的模式，核心都是沖擊著原先的金融中介的模式，意圖撇開金融中介，實現資金融通雙方的直接對接。

    這種理想狀態(tài)在相當長的一段時間內都不太可能實現，原因在于國內個人征信體系距離成熟還有相當的距離，互聯網技術也還遠沒有達到能夠充分記錄所有用戶行為數據并建立普適的信用模型的階段。這也意味著短期內，互聯網企業(yè)無法顛覆傳統(tǒng)金融機構，更多表現為與傳統(tǒng)金融機構合作，對現有金融業(yè)務形態(tài)進行補充。

    我們認為，互聯網金融的發(fā)展有可能是按照以下三個層次遞進：

    1、雙方基于自身的比較優(yōu)勢在各自的優(yōu)勢領域開展業(yè)務，產品類型和重點客戶重合度較低，互聯網企業(yè)在這一階段的成本優(yōu)勢發(fā)揮明顯，具體表現為基于成本優(yōu)勢的虛擬渠道擴張；

    2、雙方的業(yè)務開始融合，部分核心業(yè)務產生交叉：互聯網企業(yè)開始利用數據資產進行風險定價，傳統(tǒng)金融行業(yè)逐漸掌握批處理技術，開始通過產品創(chuàng)新由被動防御轉向主動防御，對中小型客戶的爭奪是重點；

    3、從形式到實質的融合，商業(yè)模式的優(yōu)化、創(chuàng)新，新的商業(yè)模式開始出現：雙方都已經掌握了對方較為核心的技術，平臺搭建完畢，開始利用平臺的數據資產對現有的商業(yè)模式進行改造，平臺的用戶數量、用戶粘度和數據的有效性是獲得成功的關鍵。

    互聯網金融的客戶、產品主要是傳統(tǒng)金融服務的盲區(qū)，真正貢獻了80%利潤的大客戶依然被傳統(tǒng)金融企業(yè)牢牢掌握在手中，二者的產品和重點客戶交集并不大。短期之內，互聯網金融在從無到有的過程中勢頭更猛，爆發(fā)力更強，但在未來相當長的一段時間內，互聯網金融和傳統(tǒng)金融將會以補充與合作的態(tài)勢存在。

    互聯網金融立足中小客戶，規(guī)模有限。從貸款總量上看，所有的互聯網金融公司，包括阿里小貸、P2P網貸等所有的互聯網金融公司，在2012全年加起來的信貸總額不到1000億，這個規(guī)模與十萬億級的傳統(tǒng)銀行信貸市場規(guī)模相比不到千分之一。

    互聯網金融的服務暫時沒有觸動傳統(tǒng)金融行業(yè)的根本。根據建設銀行的年報，近3年的貸款占比中，企業(yè)客戶貸款規(guī)模占比在65%-70%之間，個人貸款規(guī)模占比在30%以下，企業(yè)大客戶依然是利差創(chuàng)收大戶，是銀行生存的根本。以企業(yè)貸款業(yè)務為例，大額放貸必須對企業(yè)的信用資質、抵押物情況做全面深入的考察，在征信體系不完善的背景下，這類需要對個體做分析的工作不能發(fā)揮互聯網的快速延展性優(yōu)勢，而傳統(tǒng)線下銀行有非常豐富的經驗和完整的操作體系，互聯網企業(yè)很難與其競爭。

    聯網貸款規(guī)模增速快，但占比小

    第一階段——虛擬渠道擴張

    這一階段的重點是虛擬渠道�；ヂ摼W企業(yè)利用金融產品提升客戶服務種類，提到客戶流量的變現能力；金融企業(yè)通過與互聯網企業(yè)合作，產品在線上銷售，降低成本的同時獲取更多的用戶資源。

    雙方處于不對等競爭地位，互聯網企業(yè)的先發(fā)優(yōu)勢明顯：

    互聯網企業(yè)用戶數量、成本控制都占據了領先位置。銀行服務相對較弱的小微客戶服務是互聯網企業(yè)進入金融領域最好的突破口，并且這一類金融產品的同質化程度較高，產品供給充足，客戶的價格的敏感性較強，虛擬渠道的成本優(yōu)勢明顯。

    傳統(tǒng)金融企業(yè)對互聯網技術的認知是一片空白，學習和掌握都需要時間，僅有的虛擬渠道是網上銀行、信用卡商城等，用戶數量較少，體驗較差。建設和優(yōu)化平臺，培養(yǎng)用戶的習慣并形成一定的粘性都非一朝一夕就可以完成，需要傳統(tǒng)金融企業(yè)投入大量的時間和精力。

    以余額寶為例，6月13日上線至6月底時，余額寶用戶突破250萬，規(guī)模達66億元，截至9月底，余額寶的規(guī)模已達到556.53億元，11月15日，余額寶規(guī)模突破1000億，是全球最大的貨幣性基金。余額寶的崛起在于其抓住了淘寶的海量用戶和支付寶規(guī)模龐大的冗余資金的理財需求，提高了用戶購買貨幣基金的便利性，降低了貨幣基金在不同賬戶之間劃轉帶來的損失。

    第二階段——數據推動融合

    互聯網企業(yè)對現有用戶的數據進行深度挖掘，在此基礎上設計產品，滿足用戶需求；傳統(tǒng)金融企業(yè)也意識到中小客戶的數據價值，掌握批處理技術。這一階段，雙方的重點是數據的獲取和開發(fā)。

    互聯網企業(yè)基本已經完成了用戶的積累，具備了一定的金融產品開發(fā)能力，產品設計能力提高，能夠提供多樣化的產品，能夠服務的用戶規(guī)模開始由微型向中小型突破，與傳統(tǒng)金融機構的核心客戶群體開始產生交集。

    傳統(tǒng)金融企業(yè)在經歷了互聯網企業(yè)第一波沖擊后，對互聯網行業(yè)的理解和認知有明顯的提高，積累了一定的互聯網技術。通過批處理技術降低用戶服務成本，客戶服務群體下移，中小型客戶的數據價值得到重視。

    第三階段——平臺勝者為王

    經過前兩個階段的發(fā)展，無論是互聯網企業(yè)還是金融企業(yè)都已經建立了具備一定規(guī)模的用戶平臺，對金融技術的掌握能力和互聯網技術的應用已經成熟，完成了從形式到實質的融合。

    這一階段爭奪的雙方不僅限于互聯網企業(yè)和金融企業(yè)，互聯網金融企業(yè)之間也開始出現競爭。雙方爭奪的焦點已經超越了用戶和數據規(guī)模，上升到平臺用戶的粘性和數據的有效性，平臺的質量是獲勝中的關鍵。我們認為可以從三個角度判斷平臺用戶和數據優(yōu)劣：

    用戶粘度，即用戶對平臺的依賴程度。平臺體驗的好壞是決定用戶粘度的關鍵，界面的友好程度、操作便捷性、產品品類的豐富程度、縱向深度都能夠影響平臺的體驗。

    用戶活躍程度。對于平臺型企業(yè)來講，數據就是資產，用戶活躍程度越高，對平臺的使用頻率越高，也就越容易產生各種各樣的數據。

    數據的有效性。用戶在平臺上的行為會產生各式各樣的數據，并非所有的數據都會產生價值。互聯網金融企業(yè)最終目的是為用戶提供各式金融產品，與商業(yè)活動越密切的數據越能夠反應用戶的信用特征。

    數據是否足夠底層。底層意味著平臺能夠與用戶直接接觸，這樣可以帶來非常巨大的好處：直接面對客戶，對用戶的行為影響力最大；用戶數據真實，可信度較高；對用戶行為的監(jiān)測最及時，能夠在第一時間進行動態(tài)跟蹤，風險控制能力得到保障。

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